“但凡我们用生命去赌的，一定是最精彩的。”唐万新这句名言，淋漓尽致地展现了德隆系好赌的天性。
市场公认的德隆系上市公司之一斯太尔（000760），遭遇前所未有的危急，情形极其繁芜，原形扑朔迷离。针对近期情状，厚交所昨日中午再次发出关注函，哀求斯太尔补充表露子公司银行账户冻结、二股东股权质押涉诉的情形。
亿元理财资金离奇失落踪
1.3亿元理财资金难以收回，让斯太尔陷入舆论漩涡，公司已就此提起诉讼。而相信公司强势回怼、投资顾问公司悄无声息、标的公司神秘身份，让这件事看起来更加不大略。
2016年7月，斯太尔利用1.3亿元闲置自有资金购买“方正东亚·天晟组合投资凑集资金相信操持”第1期产品，受托人为方正东亚相信有限任务公司（现已更名为“国通信托有限任务公司”，下称“国通信托”）。根据当时签订的委托协议，该相信产品门槛收益率8%/年，预设存续期60个月，存续满12个月时可根据投资顾问的指令提前终止。
问题即出在投资顾问这里，斯太尔当时的公告并未解释详细是谁。斯太尔2017年度报告被出具保留见地，缘故原由是该项投资被计入可供出售金融资产，但审计机构认为可回收性存疑。非标见地专项解释显示，审计机构访谈了国通信托的相信经理，但投资顾问北京天晟同创创业投资中央（有限合资）（下称“天晟同创”）干系卖力人未合营访谈。至此，方知投资顾问姓甚名谁。
年报显示，上述相信于2016年8月8日正式成立，满一年后，斯太尔在2017年8月14日向天晟同创提出赎回及利益分配申请。2017年9月4日，天晟同创回答赞许斯太尔赎回申请，但由于相信期限尚未届满，赎回操作存在一定繁芜性，承诺在2017年10月31日前支付一年期收益即1040万元，2017年11月30日前支付相信投资款1.3亿元及剩余收益。斯太尔在2017年11月2日收到了投资收益1040万元，但至今仍未收到相信投资款1.3亿元及剩余收益。
年报中有一点没有提及，在天晟同创回答赞许斯太尔赎复书任份额的同时，还出具了一封《回函》，奉告斯太尔已经将其支付的相信资产用于玉环德悦投资有限公司（下称“玉环德悦”）的增资事务，国通信托出资1.287亿元认缴玉环德悦新增注书籍钱，持股92.8%，斯太尔称此时方知此事。这些内容，直至斯太尔近期的诉讼公告才表露。
在多次催收1.3亿元相信投资款及剩余收益无果的情形下，斯太尔在今年5月25日就上述事变向湖北省高等公民法院提起诉讼，状告国通信托及天晟同创。在《民事起诉状》中，斯太尔表示，“更令人感到震荡的是”，公司调查创造，国通信托根本就没有对玉环德悦进行增资，玉环德悦的股东及注书籍钱自始至终都未发生任何变革。斯太尔的诉讼要求是，解除《相信委托条约》、《投资顾问条约》，两被告共同返还1.3亿元本金及剩余收益。
国通信托对此反应强烈，在官网连发两份声明。先是在4月27日，国通信托表示尚未收到法院投递的文件，斯太尔是否起诉尚待核实；已按照斯太尔委托的投资顾问天晟同创下达的投资指令，将1.3亿元相信资金支付给了玉环德悦，用于增加该公司注书籍钱，投资风险由委托人承担；斯太尔哀求返还1.3亿元相信资金及赔偿丢失的诉求没有任何法律依据及条约依据，不可能知足委托人的无理诉求。
在媒体广泛宣布之后，国通信托5月30日再发状师声明，称收到天晟同创指令后与玉环德悦及其其余两位股东签署了增资协议，玉环德悦在收到全部增资款后出具了《股东出资证明》，受托人已成为标的公司股东，玉环德悦没有履行注册登记信息变更责任不能否认受托人股东身份。
德隆系魅影闪现
依当前的情形推测，斯太尔当年与国通信托签署委托条约后，二者鲜少直接打仗，投资指令由天晟同创下达。天晟同创扮演了什么样的角色？增资标的玉环德悦又是什么背景？证券时报·e公司进行了一番挖掘。
天晟同创注书籍钱1000万元，刘珂持股70%，齐善杰持股30%。证券时报·e公司拨打了天晟同创工商登记电话，接线人员自称是中金创新成本。追问之下，该事情职员表示，老板确实叫刘珂，但其本人并不知道天晟同创。
中金创新成本，即中金创新（北京）资产管理有限公司（下称“中金创新”），注书籍钱1亿元，刘珂持股90%，刘斌持股10%。在斯太尔的公告中，中金创新曾经涌现过。险些和购买前述相信产品同时，斯太尔在2016年7月4日通过董事会决议，赞许公司出资9000万元与中金创新、深圳市融通成本财富管理有限公司共同投资设立湖北斯太尔中金家当投资基金合资企业（有限合资）。
早在2015年6月，天晟同创曾拟参与中捷资源的定增。但后来中捷资源多次修正定增方案，天晟同创剔除。还须要把稳的是，在斯太尔购买国通信托的产品后三个月，中捷资源斥资2亿元购买了同一相信操持。中捷资源的相信资金同样在投资顾问的指令下被用于增资，标的是北京东晟盈盛企业管理有限公司（下称“东晟盈盛”）。更加“巧合”的是，东晟盈盛工商登记电话与玉环德悦同等，同样也未在增资后进行工商登记变更。
新潮能源也在差不多期间购买了国通信托的产品，不过并非上述相信操持。在斯太尔多次敦促赎复书任份额无果的时候，新潮能源2017年11月将相信受益权转让给了智元投资，中捷资源2017年12月将相信受益权转让给优泽创投。
当前，刘珂还正在钻营进驻新潮能源董事会。今年5月5日，合计持股新潮能源7.76%股份的杭州鸿裕等7名股东联合提请补选刘珂为公司非独立董事。这7名股东均为合资企业，个中4家位于宁波的合资企业系2014年新潮能源发行股份收购浙江犇宝实业投资有限公司（下称“浙江犇宝”）的交易对手，其余3家为当时的配套资金认购方。此外，刘珂旗下的合资企业也曾是新潮能源收购工具鼎亮汇通的股东。
浙江犇宝亦和斯太尔有另一层关联，其投资1.7亿元参与设立的长沙泽洺为斯太尔第二大股东，持股9.51%。新潮能源公告显示，长沙泽洺以所持斯太尔7337万股作为质押借贷5亿元，到期无法还款被起诉，浙江犇宝一同成为被告。厚交所也在对斯太尔的关注函中问及此事。
新潮能源表露的资料显示，刘珂出生于1971年，任中金创新、湖北高金投资管理有限公司董事长，并担当数十只创投基金、并购基金合资企业实行事务合资人委派代表。证券时报·e公司联系上了中金创新一名事情职员，对方以不理解干系事宜为由谢绝了采访，并称将把的采访意愿转达给刘珂。后续，该名事情职员手机始终处于无人接听的状态，短信亦不回答。截至发稿，也未收到刘珂的回应。
斯太尔、中捷资源、新潮能源是市场公认的由德隆系旧部操盘的上市公司，刘珂与这三家公司的紧密往来极有可能与德隆系有关。更加巧合的是，在刘珂的投资指令下，国通信托增资的玉环德悦亦有德隆系的身影。
证券时报·e公司辗转联系上玉环德悦工商登记的大股东陈诗传，对方先是表示不清楚增资事宜，现在未卖力公司事务，在追问作为大股东是否与国通信托签署过增资协议时，陈诗传以“正在开会，稍后解释情形”为由挂断了电话。但截至发稿，未再回答。
以玉环德悦联系办法检索，以此登记的公司多达60家，个中梧桐投资有限公司尤为吸引眼球。梧桐投资由凤凰卫视董事局主席刘长乐创办，其早前也担当过法定代表人，后让位半子张佳运，现任法定代表人为宋亮。多家媒体曾宣布，在德隆系轰然倒塌之后，梧桐投资吸收了多名德隆系高管。此外，张佳运还曾是德隆系另一家上市公司伊立浦（现名“ST德奥”）的实际掌握人，ST德奥现在的实控人为宋亮。
账户冻结与古迹承诺
6月1日午间，斯太尔公告，公司全资子公司斯太尔动力（江苏）投资有限公司（下称“江苏斯太尔”）和斯太尔动力（常州）发动机有限公司（下称“常州斯太尔”）部分银行账户被冻结，被冻结金额1.73亿元。稍早之前，斯太尔起诉控股股东古迹补偿承诺未履行一案一审宣判，斯太尔胜诉。
二者之间或存奇妙关联。
斯太尔控股股东山东英达钢构造有限公司（下称“英达钢构”）持股15.23%，绝大部分来源于2013年的定增。当年，斯太尔还叫博盈投资，通过定向增发的办法向英达钢构等工具召募资金近15亿元，募投项目之一便是收购武汉梧桐硅谷天国投资有限公司（即现在的“江苏斯太尔”）100%股权，武汉梧桐的紧张资产为所持 Steyr Motors100%股权。
蹊跷的是，做出高额古迹承诺的并非收购交易的对手（江苏斯太尔原股东），而是通过定增成为斯太尔新控股股东的英达钢构，其承诺江苏斯太尔2014~2016年度每年经审计扣非净利润分别不低于2.3亿元、3.4亿元和6.1亿元，不敷部分现金补偿。始料未及的是，江苏斯太尔这三年均未能实现古迹承诺，英达钢构已经履行2014年、2015年的补偿责任，向公司分别支付了1.56亿元、3.51亿元。
2016年度，江苏斯太尔扣非后净利润1.23亿元，仍未能完成古迹承诺，二者相差4.87亿元。按照约定，英达钢构该当在2017年6月11日之前支付该笔古迹赔偿款。然而，英达钢构感到支付困难，经协商后变更了支付办法，约定当年6月26日之前支付第一期1.2亿元、7月28日之前支付第二期1.6亿元、8月28日支付剩余2.07亿元。然而，时至今日，英达钢构仅支付了500万元。
2017年12月，斯太尔提起诉讼，将英达钢构及实际掌握人冯文杰告上法庭，要求判令被告支付2016 年度古迹补偿款及干系违约金。2018年5月16日，一审宣判，斯太尔胜诉。截至目前，15日的上诉期限已过，未看到英达钢构、冯文杰不服讯断提起上诉的。
关于斯太尔两家子公司银行账户被冻结一事，紧张缘故原由是江苏中关村落科技家当园控股集团有限公司（下称“苏控集团”）今年4月27日向江苏省常州市中级公民法院申请诉前财产保全，要求对江苏斯太尔及常州斯太尔银行存款1.8亿元予以冻结所致。就此事，厚交所6月4日中午发出关注函，哀求斯太尔补充表露干系情形。
追溯公告可知，2016年12月6日，江苏斯太尔与苏控集团签订了《技能容许协议》，以2亿元的价格，将EM12两缸单体泵非道路柴油发动机专有技能、M14四缸36KW泵喷嘴非道路民品柴油发动机专有技能、M16缸120KW泵喷嘴非道路民品柴油发动机专有技能授权给苏控集团利用。
6月4日晚间，斯太尔表露了涉诉公告，公司收到干系法律文书，获悉法院已受理苏控集团诉江苏斯太尔、斯太尔、常州斯太尔技能容许利用条约轇轕一案。苏控集团在诉状中表示，2016年7月，双方洽谈投资事宜，斯太尔承诺到江苏中关村落科技家当园投资，但希望苏控集团先出资引进上述三款技能，待其到园区投资建厂时再等额回购。容许协议签订后，苏控集团支付了2亿元技能利用费，但斯太尔并未如约投资，在多次敦促无果后，选择起诉。
苏控集团还称，2 亿元技能转让用度中已有4670万元转移到斯太尔常州公司在江南银行溧阳支行的账户里，斯太尔交付的技能资料亦存在严重问题，移交的光盘因至今未供应密码而无法打开。
由此可见，斯太尔2016年底进行的技能转让更像是为了周转资金。该笔交易意义重大，既避免了公司连续亏损，也明显降落了英达钢构古迹承诺的补偿金额。2016年报显示，斯太尔发动机技能做事收入1.87亿元，占同期业务收入的52.94%，全部来自上述交易。由于仅是授权，技能所有权仍归斯太尔，这笔收入险些可以全部确认为利润。同期斯太尔净利润4605万元，江苏斯太尔扣非后净利润1.23亿元，二者若没有这笔收入均将亏损。
早在2014年，江苏斯太尔还与常州市武进经济技能开拓总公司签订了类似的《技能容许协议》，公司由此确认了逾9000万元的收入和净利润。而当年，斯太尔净利润仅为985万元，没有这笔收入也会亏损。换句话说，没有这两单《技能容许协议》的收入，斯太尔极有可能连续三年亏损，触发停息上市条款。
重审当年定增方案
造成斯太尔当前困局的源头，要追溯到2013年的定增。该交易为德隆系旧部操盘，斯太尔也自此时起拥有了德隆基因。
斯太尔（时名：博盈投资）2013年的定增方案是，向英达钢构、珠海润霖（时名：长沙泽瑞）、长沙泽洺、宁波贝鑫、宁波理瑞、天津恒丰等6名特定工具发行股份召募资金约15亿元，个中5亿元用于收购江苏斯太尔（时名：武汉梧桐）100%股权，3亿元用于Steyr Motors增资扩产项目，3亿元用于公司技能研发，剩余用于流动资金补充。
江苏斯太尔实为持股平台，拥有Steyr Motors 100%股权，涉及外洋资产。和当前重组常用手腕类似，背后资金成立持股平台，先行收购外洋资产，再行注入上市公司之事。这一办法，比上市公司直吸收购外洋资产要方便快捷。
该交易还是一个范例的三方交易，现在看来规避借壳的意味明显。这次交易后，上市公司控股权、主营业务均发生了变革，但由于采纳了向第三方召募资金再收购资产的办法，该方案归属发审委审核，不属于并购重组委审核范畴，提高了通过的可能性。
定增履行后，英达钢构成为斯太尔的控股股东，并非持股比例具有绝对的上风，而是方案的另一处精妙的设计。英达钢构占定增履行后总股本的15.21%，珠海润霖、长沙泽洺各占 9.51%，宁波贝鑫、宁波理瑞、天津恒丰各占 7.61%。
珠海润霖、长沙泽洺合计持股19.02%，超过了英达钢构。二者当时实行事务合资人都是湖南瑞庆科技发展有限公司，实际掌握人为江发明，系有名德隆系旧部。宁波贝鑫、宁波理瑞合计持股15.21%，和英达钢构比例同等。二者当时的实行事务合资人都是上海四创投资管理有限公司，其实际掌握人是张银花。
但是，这四家合资企业却表示仅作为财务投资者认购这次增发，无条件、不可撤销地放弃对应提案权和表决权，不向博盈投资推举董事、高等管理职员人选。有了这一条件，英达钢构才被认定为斯太尔的控股股东。
即便如此，按常理来说也不应该是英达钢构来进行古迹承诺，但其却承担了这一责任。当时市场也有质疑的声音，认为控股股东做出高额古迹承诺刺激股价，由此得到了收益。但现实情形是，斯太尔股价经历了大起大落，如今已经低于当时的增发价格，英达钢构浮亏不少。
限售期满后，合资企业纷纭表露了减持操持，但后续遭遇减持新规，撤出操持受到阻碍。根据斯太尔今年一季报数据，截至3月末，长沙泽洺持股9.51%，珠海润霖持股7.88%，宁波贝鑫持股6.58%，宁波理瑞持股6.42%，天津恒丰持股4.49%。此处特殊须要把稳的是，虽然大部分股份仍未减持，但时至今日，多个合资企业的出资人已经发生了较大变革，部分出资人完成了变相的减持退出。
合资企业正在通过协议转让的办法钻营彻底退出，同样不顺利。2017年8月11日，长沙泽洺、珠海润霖、宁波贝鑫、宁波理瑞分别与中银九方签署协议，合计将所持26.9%的股份转让给后者，交易金额超过20亿元。该交易若完成，中银九方将成为斯太尔的控股股东，其还表示将择机向上市公司注入3毫米波核心技能及系统级产品干系资产。
从中可以看出斯太尔控股权的不稳定性，虽然四大合资企业在定增方案中放弃了对应的股东权利，但当它们同时将所持股份转让给同一受让方之时，上市公司控股权就会发生变革，英达钢构就像一个“假的”控股股东，对此并无干涉能力。
与中银九方的交易终极未能成行，新的接盘方也陷入犹豫之中。斯太尔后来的公告显示，四大合资企业在2017年度先后与中科迪高投资（北京）有限公司、上海图赛新能源科技集团有限公司、中银九方商榷股权协议转让事宜，均已终止。今年1月4日，四大合资企业与众诚泰业签署意向书，拟合计转让25.1%股份。3月，众诚泰业回答斯太尔，各方已就协议转让的紧张内容达成同等，正针对公司近期发布的多项公告内容进行内部谈论，研究交易细节，股权转让事情将连续推进。