择要
1、AI已为云厂商带来古迹贡献，行业持续发展性得到印证。
近期四家外洋科技巨子已发布二季度古迹。综合来看，微软表示AI做事对收入的贡献度增加，为Azure带来了8个百分点的增长。苹果认为Apple Intelligence的推出估量将开启新一轮的iPhone发卖周期。AI实际在业务中逐渐落地，并带来收益的提升，提振市场信心。此外，外洋云厂商持续加大AI方面成本开支，为AI行业持续发展注入信心。4月下旬一季报时，Meta上调今年成本支出至350亿到400亿美元，最高或同比增长42%。最新二季报显示，Meta将整年成本支出的区间下限展望上调了20亿美元。亚马逊表示，由于在技能根本举动步伐，特殊是天生式AI方面的投资，今年的现金成本支出估量将显著增加。我们认为，AI行业持续发展性在不断得到印证，对干系板块带动性将持续提升。
2、光模块龙头企业中报超预期，看好长期可持续发展。
近期三家光模块行业龙头企业均已公布2024年中报古迹预报，古迹均实现大幅增长，符合或超越市场预期，行业已经入古迹开释期。北美大厂中报对付AI的capex仍处于中枢上行阶段，后续光模块用量有望再超市场预期。由于需求量兴旺，800G光模块价格年降幅度有限，同时伴随1.6T光模块明年进入本色性放量阶段，市场均价有望坚持高位乃至提升。因此行业整体呈现量价齐升局势，行业景气度仍在持续提升。此外，根据过往履历，光模块出货旺季一样平常不才半年。中际旭创2023年上半年实现业务收入40.04亿元，下半年实现业务收入67.14亿元；新易盛2023年上半年实现业务收入13.05亿元，下半年实现业务收入17.93亿元；天孚通信2023年上半年实现业务收入6.64亿元，下半年实现业务收入12.74亿元。因此估量今年有望延续过往行业发展规律，下半年出货量有望连续上行。
3、英伟达芯片或延迟出货，对光模块影响较小。
8月2日，根据财联社，英伟达或取消B100芯片供货。我们认为B100并非英伟达主推的GPU芯片，出货量占整体比重相对较小，本次砍单可能是对产能的再排优化。800G光模块方面，我们认为大概率会先用H100芯片进行添补顶替B100需求，因此800G光模块出货不受影响。如果H系列芯片依旧无法知足需求，则订单有望转接至AMD。因此我们认为只要需求端不变革，对光模块的出货并无显著影响。8月3日，根据美国媒体《The Information》宣布，由于存在“设计毛病”，英伟达新型AI芯片的发布将被推迟三个月乃至更永劫光。GB200原来估量出货韶光节点在四季度，目前尚有韶光进行验证调度，尚可更新设计方案，因此1.6T光模块出货量目前暂时未受影响。
风险提示
AI发展不及预期的风险、英伟达芯片出货不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、产品迭代不及预期的风险。